Krisen, G-20 og avhengighet

by: Adam Smith jr November 15, 2008

Tidligere på 2000-tallet fikk tanker om at verdensøkonomien nå var på vei inn i en ny fase, preget av større grad av løskopling av resten av verden fra den amerikanske økonomien enn tidligere, økende gjennomslag blant forskere og intellektuelle. Tanken er at fremveksten av sterkere og klarere definerte økonomiske og industrielle sentra i Asia og Europa har redusert verdensøkonomiens avhengighet i forhold til den økonomiske utviklingen i USA.

Det kan virke som om den såkalte depresjonen, kredittkrisen eller finanskrisen (se min artikkel om navnebruk) til en viss grad representefrer en tilbakevisning av slike resonnementer. Denne krisen har sitt utgangspunkt i kredittindustrien og boligmarkedet i USA. Men den har spredt seg ganske raskt til så og si hele verden. Og den har illustrert avhengigheter ikke bare i de industrielle økonomiene, men også i de finansielle systemene: Sup-prime lån er solgt over hele verden, når banker har problemer i USA får andre banker i Europa og andre steder også det; riskikoen ved problematiske forsikringer er redusert gjennom videresalg på samme måte; verdens pengemarkeder funger til en stor grad som ett, slik at kredittknapphet ett sted for konsekvensr andre steder, og så videre.

Les mer »

Vanskelig boligmarked

by: Adam Smith jr November 3, 2008

Dagbladet melder i dag om kraftig prisfall i boligprisene. De har gått ned med 4,2 prosent fra september til oktober. Sammenliknet med oktober i fjor er prisfallet på over 7 prosent, sier Dagbladet. e24.no mener prisnedgangen er på svimlende 35%. Så tallene er vel fremdeles ikke helt klare.

Samtidig med at prisene faller, går 70 prosent av boligene nå for priser som ligger under takstene, noe som ofte skjer når prisene faller raskt. Og det tar lengre tid enn tidligere å få omsatt boligene. Dette betyr selvsagt også at selve salgene blir mer og mer kostbare å gjennomføre.

Ytterligere ser vi nå også at flere banker nå følger DnBs eksempel og setter opp renten. Bankene viser til at pengemarkedrentene er høye som grunn for dette. Og pengemarkedsrentene påvirkes av den internasjonale finanskrisen og turbulensen i finansmarkedene.

Les mer »

Popular Articles

Fortsatt finanskrise - store problemer i USA
by: Adam Smith jr November 11, 2008
Er aksjer billige nå?
by: Adam Smith jr November 2, 2008
Fed setter ned renten til 1 prosent
by: Adam Smith jr October 29, 2008
Kjernen i lavkonjunkturen
by: Adam Smith jr October 29, 2008

Recent Comments

Fed setter ned renten til 1 prosent
Rente opp- og ned minner mest om populisme og fokus vekk fra... by Gekko
Kjernen i lavkonjunkturen
Neste runde? Mener du dollarkollapsen?... by Are Riksaasen
Finanskrisen som ikke var ..
Gladmelding! TED-spreaden er på vei ned, både i Norge og USA... by Libby
Støtt underskriftsaksjonen mot skattesøk
Datatilsynet er enig i dette.Se: http://www.vg.no/nyheter/in... by Libby
Støtt underskriftsaksjonen mot skattesøk
"Alt" for lett? At folk får vite fødselsår samt det samme ma... by Nerah
Finanskrisen som ikke var ..
dette er måten til og få til en verdens regjering orkestrert... by cota
Norske bilavgifter – akk og gru!
SBB: Du nok lese noen sider til før examen. Det er tvert imo... by Libby

Fortsatt finanskrise - store problemer i USA

by: Adam Smith jr November 11, 2008

De dårlige nyhetene fra finanssektoren i USA tar ikke slutt. I dag melder New York Times at AIG melder om et tap på 25 milliarder dollar. AIG vil trenger og vil få en redningspakke på 150 milliarder, sier avisen.

Heller ikke Fannie Maes problemer er over. Der meldes det om et tap på 29 milliarder i tredje kvatal. Og også der er mer i vente, virker det som.

At GM er i trøbbel visste vi, men når går også Circuit City, en av USA’s største elektronikkkjeder antakelig dukken. Og DHL kutter 9500 jobber i USA etter markert lavere etterspøsel etter tjenestene deres. Nortel rapporterer tap på 3,4 milliarder (telekommunikasjon). Til og med Starbucks sliter nå, skriver New York Times. I Starbucks er fortjenesten ned med 98%. Mange unner seg ikke lenger den luksusen det er å kjøpe seg en “fancy” kaffe.

Se også:

Navn og fenomen - om finanskrisen

by: Adam Smith jr November 9, 2008

Et navn er et navn. Eller kjært barn har mange navn. Begge deler sies. Og betyr noe i retning av at navn ikke betyr så mye. Men når det gjelder sosiale og økonomiske fenomener er dette ganske sikkert galt.

Da Saul A. Kripke først lanserte tankene sine i boken Naming and Necessity skapte det nærmest opptøyer i etablert filosofi. Kripke pekte på at det er en sammenheng mellom fenomener og navn, og snakket om det han kalte “the marvellous internal coherence”.

Det er litt artig å tenke på finanskrisen i dette perspektivet. På mange måter viser krisens mange nevn tilbake til oppfatningen av krisen.

Den startet i manges øyne som en liten lokal lånekrise i USA. “The US Sub-prime mortgage crisis”, ble den kalt da. Så mistet den US-delen av navnet når krisen reiste over Atlanteren og traff England og Europa.

Så endret språket seg litt. Krisen ble til “the credit crisis”. Da dreiet den seg om kreditt, og var fremdeles ikke spesielt skummel. Enkelte steder ble avartsnavnet “the credit crunch” brukt, for eksempel i England. Dette navnet indikereer at fenomenet er omfattende geografisk (det er ikke bare USA), men avgrenset til en sektor.

Men så ble krisen til en “financial crisis”, eller finanskrise på norsk. Bakgrunnen for dette var at andre typer finansinstitusjoner, f.eks. forsikringsselskap, viste seg å være mindre stabile enn først trodd.

Og nå? Nå snakker vi fremdeles en del om finanskrisen. Men andre og større, mer alvorlige navn på krisen begynner å gjøre seg mer og mer gjeldende - ord som “recession” og “depression”. Nå er det økonomisk tilbakegang og muligens også depresjon som er referansepunktet for krisen. Og den er ikke lenger begrenset til finanssektoren. Bl.a. de siste tiders utvikling i de amerikanske og tyske bilindustriene og når det gjelder flyselskapene viser vel dette.

Så, hva ligger vel i et ord? En total oppfatning av et fenomen! Og en “marvellous internal coherence” mellom navn og fenomen.

Tror jeg.

Se også:


IMF spår nedgang i industrialiserte land i 2010

by: Adam Smith jr November 7, 2008

image

IMF (se figuren) spår nå at 2009 vil bli et betydelig verre år på verdensbasis enn 2008. For året sett under ett, spår IMF en nedgang i GDP i de indutrialiserte (”advanced”) økonomiene på 0,3 prosent. Det er i så fall første gang dette skjer i perioden etter annen verdenskrig. For USA spås en nedgang på 0,8 prosent, for Euro-området en nedgang på 0,7 prosent for 2009.

Det er symptomatisk at Barack Obama fokuserte på finanskrisen i sin første pressekonferanse etter at han ble valgt. Han sa bl.a.:

- Sammen med denne gruppen har jeg diskutert de mest umiddelbare utfordringene i dag. Først og fremst trenger vi en redningsplan som hjelper middelklassen, som skaper jobber og som setter opp støtte til familier som ser sparepengene forsvinne. Vi må også sette opp bedre ordninger for arbeidsledighetstrygd, sier Obama.

På en måte er det imidlertid litt merkelig å lese amerikanske politikere uttale seg om økonomi - det er stort sett bare snakke om middelklassen. De fattige blir borte. Men de stemmer ikke.

Jo mer vi lærer om den krisen vi nå er inne i, jo dypere og mer langvarig fremstår den som.

Se også:

Er aksjer billige nå?

by: Adam Smith jr November 2, 2008

Hovedindeksen på Oslo børs har gått fra rett under 500 i juni 2008 til under 250. Kursene er i gjennomsnitt halvert. Det er det samme på Wall Street, selv om kursene sluttet noe opp før helgen. Men hva nå? Hvor er vi nå? Er tiden inne for å gå inn i markedet? Er aksjene billige nå?

image

Vel. De er billige i forhold til hva de var. Men om de er billige om en ser på forholdet mellom aksjepris og selskapsfortjeneste (P/E) er et annet spørsmål. Og for mange kanskje det viktigste.

Vi vet selvsagt hvordan dette forholdet har vært bakover i tid. Men vi vet mindre om hvordan fortjenesten og dermed korrekt pris vil være i et fremtidsperspektiv. Min følelse er at det fremdeles er tidlig å kjøpe akser. New York Times hadde nylig en svært interessant artikkel der de diskuterte om amerikanske aksjer nå var billige. Avisen skriver:

Stocks are truly cheap only relative to their values over the last 20 years, a period that will go down as one of the great bubbles in history. If you take a longer view, you see that the ratio of stock prices to corporate earnings is only slightly below its long-term average. And in past economic crises — during the 1930s and 1970s — stocks fell well below their long-run average before they turned around.

Med andre ord at historisk så har aksjer falt mer enn det de amerikanske aksjene så langt har gjort. Og videre:

The 10-year price-to-earnings ratio tells an incredibly consistent story over the last century. It has averaged about 16 over that time. There have been long periods when it stayed above 16 and even shot above 20, like the 1920s, 1960s and recent years. As recently as last October, when other measures suggested the market was reasonably valued, the Graham-Dodd version of the ratio was a disturbing 27. But periods in which the ratio has jumped above 20 have always been followed by steep declines and at least a decade of poor returns.

By 1932, the ratio had fallen to 6. In 1982, it was only 7. Then, of course, the market began to self-correct in the other direction, and stocks took off.

I USA ligger denne ratioen fremdeles på over 15! Så der kan det fremdeles være rom for betydelige korrigeringer nedad.

Min følelse er at det samme er tilfellet for det norske markedet. Finanskrise, gjeldskrise og turbulens preger bildet.  Og boligprisene er på vei ned, folk forbruker mindre, reiser mindre, og det er lavkonjunktur hos mange handelspartnere. Det kan tyde på fallende fortjeneste i store deler av næringslivet fremover. Det er antakelig fremdeles grunn til å vente. Det nest verste børsåret på 300 år er fremdeles ikke over.

Tiden vil vise.

Fed setter ned renten til 1 prosent

by: Adam Smith jr October 29, 2008

Fed satte i dag ned renten fra 1,5 prosent til 1 prosent. New York Times skriver:

The move brought the overnight federal fund target rate to 1 percent, down to the new-record lows reached in 2003 and 2004. Wednesday’s vote was unanimous.

In its statement, the Fed said that, “The pace of economic activity appears to have slowed markedly, owing importantly to a decline in consumer expenditures.” Equipment spending by businesses and industrial output have weakened as economies in other countries have slowed, hurting “the prospects for U.S. exports,” the statement said.

Egentlig er det en relativt meningsløs eksersis. Rentenedsettelsen betyr nesten ingenting i dagens situasjon. Renten var allerede svært lav, så lav at realrenten var negativ (dvs. lavere enn inflasjonen). Nå blir den bare enda litt mer negativ. Substansielt betyr det “money for nothing”. Men det som betyr noe i dagens situasjon er mengden likviditet som er tilgjengelig og at pengene sirkulerer som de skal. Og det gjør de ikke på grunn av lav tillit. Som New York Times også skriver:

The Fed’s biggest weakness at the moment is that the economy’s problems have less to do with interest rates than the reluctance of banks and financial institutions to lend money. Even though the Fed has lent almost $600 billion to financial institutions in the last month alone, banks are still reluctant to lend to businesses or consumers.

Rentenedsettelsen er dermed primært en symbolsk gest som nok en gang understreker at Fed vil ta i bruk alle tiltak for å gjenreise tilliten i finanssystemet.

Se også:

Kjernen i lavkonjunkturen

by: Adam Smith jr October 29, 2008

Det er tøffe tider i USA. Nesten en million har mistet jobben. Det er vanskelig å få lån. Mange må gå fra boligene sine, og boligmarkedene er svært svake. Nedgangen i boligpriser i USA de siste 12 månedene ligger på mellom 15 og 20%.

Home prices fell in August for the 25th consecutive month and prices in 10 major markets plunged a record 17.7% year over year, according to a key index of real estate values released Tuesday.

The S&P Case-Shiller Home Price 10-city index dropped 1.1% for the month. The 20-city index recorded a record year-over-year decline of 16.6% with a 1% fall in August.

Og med lavere boligpriser blir selvsagt også folk som har råd til å sitte med boligene sine mer forsiktig, bl.a. fordi de ikke lenger føler seg så velstående som de gjorde tidligere. Greenspans “wealth effect” blir reversert. Det føles gjennom hele den amerikanske økonomien. Og nå kommer neste runde.

Se også:

Finanskrisen som ikke var ..

by: Adam Smith jr October 13, 2008

Det var ikke finanskrise i Norge. Alt sto bra til med bankenes soliditet, fikk vi høre etter et mye omtalt møte på statsministerens kontor. Partene møttes egentlig bare for å diskutere hvilke verktøy man hadde til rådighet om det skulle komme til å bli problemer. Så da så.

Men så var det altså litt krise i Norge også. Likevel. Såpass at regjeringen vil frigi 350 milliarder i likvidetet til bankene. En kan jo bare undres på hva de vil gjøre dersom det blir krise, om dette var et tiltak til banker som ikke er i krise?

VG skriver:

Gjennom nye statsobligasjoner på inntil 350 milliarder kroner gir staten bankene sikkerhet slik at de kan få nye langsiktige lån. Norges Bank legger samtidig ut fastrentelån med to års løpetid særlig rettet inn mot de mindre bankene. Norske myndigheter er beredt til å iverksette nødvendige tiltak for å sikre tilliten til det norske banksystemet, sier statsminister Jens Stoltenberg.

Formålet med dette er å gjøre det lettere å få lån. Det er fornuftige tiltak. Og det er tiltak det er tverrpolitisk enighet om. Det er bra. Selv om vi ikke har noen finanskrise i Norge (eller har vi det?), så trenger vi et bankvesen som fungerer. Og, som jeg tidligere har skrevet, var det en overhengende fare for at det ikke ville det. Krisepakken vil også (muligens) føre til noe lavere rente enn vi ellers ville ha hatt på kort sikt.

Til tross for krisepakken kan vi likevel regne med at mange vil miste jobben. Noen mener opptil 100.000 jobber vil bli borte. Dette er i stor grad fordi finanskrisen nå er noe langt mer enn en ren finansiell krise.

Det vil ta en god del tid før denne krisen er over.

Se også:

Finanskrisen og Norge

by: Adam Smith jr October 9, 2008

Den internasjonale finanskrisen er dyp og omfattende. Den startet som en kredittkrise i det amerikanske bankvesenet, men har siden spredt seg til stort sett hele verden. I utgangspunktet dreiet den seg om finansiering av boliger og verdsetting av risikable boliglån. I etterkant har børsene falt i USA, Europa, Asia, Latin-Amerika, Russland og andre steder. Island står i fare for å gå konkurs. I dag kan vi konstatere at tilliten til finanssystemene er dypt svekket i størstedelen av verden.

Her i Norge var vi så langt sett lite til krisen. Men vi merker den. Boligprisene er fallende. Bankene er mer forsiktige med å låne ut penger. Renten er høy. Noen kommuner har tapt penger på investeringer i sub-prime lån. Hele tiden sier alle her i Norge - sentralbanksjefen, statsministeren, ledende økonomiske aktører - at det står bra til med Norge. Et hastemøte om finanskrisen på statsministerens kontor resulterte nærmest i en “no denial denial” av finanskriseproblemer i Norge. Vi får en følelse av at alt er greit. Men er det slik? Hva er usikkerhetsmomentene for Norge fremover?

Noen av dem er følgende:

Les resten av innlegget »

Netcom og Telia ødelegger Apples image?

by: Adam Smith jr June 29, 2008

Netcom og TeliaSonera har fått enerett til å selge iPhone i Norden. Nå har de lagt frem prislistene. Og prisene er i sannhet grufulle. Aldeles ville. Svært dårlig tilbud, sier Forbrukerrådet.

Det er mulig Apple gir blanke i det nordiske markedet. Det er jo et lite marked, selv om det er et kjøpesterkt marked som skulle passe Apples kvalitetsprodukter godt. Deter kanskje det som er grunnen til at de lar Netcom og TeliaSonera få gjøre som de vil og i praksis gir dem enerett i Skandinavia.

Selv er jeg stor fan av Apple. Jeg liker produktene og jeg liker designene deres. Og jeg synes iPhone er en fantastisk liten telefon.

Men nå tror jeg Apple har gjort en stor tabbe. Jeg tror TeliaSonera og Netcom kommer til å ødelegge imaget deres i hele Norden. Tilbudet deres er så ille at det rett og slett gjør folk som ønsker seg en iPhone forbannet.

Og jeg håper folk retter mye av forbannelsen mot Netcom også. Dette er grisete markedsføring. Rett og slett.

Se også:


Helpdesk

PC er ikke lett..

Sidenotes

November 20, 2008

Oljeprisen falt nettopp under 50 dollar, melder New York Times. Det er første gang på 22 måneder at oljeprisen er så lav.
Forklaringene er så klart minskende etterspørsel på grunn av den internasjonale lavkonjunkturen, lave produksjonskutt fra OPEC-landene. Delvis er det også at dollaren har styrket seg i internasjonale markeder.
Det er vel grunn til å vente [...]

Les mer »
November 20, 2008

Over en halv million mistet jobben i USA i løpet av de siste ukene. Marketwatch skriver:
First-time filings for unemployment benefits shot up to their highest level since July 1992 last week, rising 27,000 to a seasonally adjusted 542,000 and punctuating the struggling state of the U.S. labor market, government data showed Thursday.
Kurven for “jobless [...]

Les mer »
November 20, 2008

Dow Jones noterte i går det laveste nivået på 6 år i det indeksen gikk under 8000. I Oslo gikk Oslo børs under 200.
Både i USA og Norge stiller vel folk seg det samme spørsmålet: Hvor er bunnen? Når skal dette ende?
Det er det vel ikke lett å vite. Men det ser i alle fall [...]

Les mer »
November 17, 2008

Japan er også rammet av finanskrisen. Landet, som er verdens nest største økonomi, har nå hatt negativ økonomisk vekst to kvartaler på rad, melder New York Times. Det er problemer på eksportsiden og reduserte investeringer og forbruk i næringslivet i Japan som sies å være hovedårsakene til den økonomiske tilbakegangen i landet.
Japan’s gross domestic product [...]

Les mer »
November 16, 2008

De “offisielle” tallene for utviklingen på boligmarkedet sier at det har vært et prisfall på om lag 15% fra topp og frem til i dag. Guardian bringer imidlertid i dag en artikkel basert på tallene fra Rightmove, en stor oline boligmegler i England. Disse tallene indikerer at prisfallet har vært mye kraftigere enn de offisielle [...]

Les mer »
November 16, 2008

Citigroup, mor-konsernet til Citicank, kutter 50000 jobber i USA. Dette kommer på toppen av de 23.000 jobbene som allerede er kuttet. Banken har tapt rundt 20 milliarder dollar så langt på finanskrisen, men det er slett ikke sikkert alt er kjent enda.
Citibank planlegger også å selge ut deler av virksomheten for å styrke egenkapitalen. Samtidig [...]

Les mer »
November 14, 2008

Politiken gir i dag en oversikt over en del hovedbegivenheter i kriseforløpet i Danmark. Oppsummeringen deres ser slik ut (lett regigert av meg):
* I januar 2008 bliver Bank Trelleborg opkøbt af Sydbank. Bank Trelleborg havde udvidet udlånene markant siden 2003, og det kostede banken livet.
* Juli 2008 rammer den finansielle krise  Roskilde Bank, og [...]

Les mer »
November 14, 2008

New York Times skriver i dag at Tyskland melder om negativ økonomisk vekst for annet kvartal på rad:
The Federal Statistics Office reported that German G.D.P. contracted 0.5 percent in the third quarter, more than the 0.2 percent decline that had been anticipated. That follows a decline in the second quarter of 0.4 percent, a slight [...]

Les mer »
November 14, 2008

Intel og de andre produsentene av CPU reduserte anslagene for omsetningen i går. New York Times skriver:
Intel, the world’s largest producer of computer chips, warned on Wednesday that its sales could fall as much as 19 percent in the fourth quarter. Other major players in the chip industry, including Applied Materials and National Semiconductor, offered [...]

Les mer »
November 11, 2008

Det er lederen i LO-forbundet EL & IT,  Hans O. Felix, som varsler dette. Dette smarte mennesket mener at oppgangen i strøm- og matvareprisene må få konsekvenser for neste års lønnsforhandlinger.
Også luringene i Politiets Fellesforbund har forventninger om et godt oppgjør neste år.
Det er bare en ting å si til sånne folk akkurat nå: Les [...]

Les mer »
November 10, 2008

Washington Post skriver i dag om et nytt nettsted, SmartShops.net, som er laget for å hjelpe investorer til å selge aksjene sine på det rette tidspunktet (gjelder amerikanske aksjer):
There’s no shortage of advice on when to buy stocks, but there’s precious little on when to sell. A new Web site, SmartStops.net, wants you to consider [...]

Les mer »
November 9, 2008

Dagens New York Times har en god og lærerik historie om hvordan finanskrisen startet. Artikkelen bringer nytt og spennende materiale om hvor Merill Lynch jobbet for å posisjonere sesg og øke omsetningen sin av det som etterhvert ble kjent som “sub prime loans” og relaterte finansielle produkter.
Selv om artikkelen bare beskriver en del av det [...]

Les mer »
November 7, 2008

Mange synes å ventet at markedene skulle reagere positivt på valget av Obama og at børsene verden over skulle stige. Dette har ikke skjedd. Folk har kjøpt flere aviser, men ikke flere aksjer. I stedet har de to siste dagen vært preget av nedganger på over 400 poeng på Dow Jones, og i dag sank [...]

Les mer »
November 5, 2008

Svenske Expressen skriver i dag at “SAS nära konkurs”. SAS taper penger på driften og må ta store avskrivninger på sitt spanske datterselskap, Spanair. Selskapet legger nå planer for å spare ytterligere 3-4 milliarder i årene 2009-2011. I Norge skal det kuttes over 1 milliard.
DN skriver:
- Vi opplever nå er tredimensjonal krise. Finanskriser har kommet [...]

Les mer »
November 4, 2008

Ekstrabladet melder at danskene nå kan surfe gratis på nettet via iPhones. Det svenske telefonselskapet Telia, som har monopol på iPhone i Danmark, har omsider gitt etter for massivt press.
Teleselskabet Telia bøjer sig nu og giver de danske iPhone kunder fri surf på nettet via deres telefon… pr. 1. november kan iPhone-kunder surfe på livet [...]

Les mer »
November 3, 2008

New York Times melder at bilsalget i USA for oktober var katastrofalt lavt. Vanskeligheter med å få lån, innstramminger fra forbrukernes side og avkjølingen av den amerikanske økonomien angis som hovedårsakene. Avisen skriver:
General Motors on Monday reported an incredible 45 percent decline in its sales, and Chrysler said its sales were down 35 percent. The [...]

Les mer »
October 29, 2008

Den amerikanske consumer confidence indeksen, som mange betrakter som en leading indicator for konjunkturene, er nå på sitt laveste nivå på 40 år, skriver New York Times.
Avisen skriver videre:
plunged to its lowest reading on record in October as Americans reported fewer jobs and smaller incomes and curtailed plans for major purchases like cars and [...]

Les mer »